# Kirsty Nathoo - 了解保險箱和定價股票輪 > 原文：[https://jotengine.com/scriptions/1azxgmqqlyngdggrewrzusq](https://jotengine.com/scriptions/1azxgmqqlyngdggrewrzusq) > Geoff Ralston: 我想向大家介紹一下 Kirsty，他將詳細介紹保險箱、票據、股票等等。 基爾斯蒂。 > Kirsty Nathoo: 好的，大家早上好。 所以我叫 Kirsty Nathoo。 我是 YCombinator 的首席財務官，也是這里的合作伙伴之一，我現在已經與大約 1500 多家公司合作，讓他們注冊，進行 YC 投資，然后通過他們隨后的募股，無論是在可轉換工具上還是在股票交易中看到他們。 到目前為止，我已經看到了很多，所以這次演講是為了讓你對人們在籌款時不一定理解的一些事情有所了解，并希望能幫助你避免我們看到的一些陷阱……我們發現的一些錯誤我們看到了創始人的成就。 本演示文稿中的關鍵信息是，在公司生命周期的各個階段，你必須了解你出售給投資者的公司有多少，因此，你也擁有多少。 使這件事變得復雜的是，大多數公司將首先通過可轉換工具籌集資金，而且因為這些可轉換工具還沒有股份，對于許多創始人來說，這并不是很明顯，他們出售了多少公司股份。 我將討論一下其中的一些機制，并幫助你理解這些機制是如何工作的，這樣當為時已晚，你就不會感到驚訝，也不會做任何事情。 另一件你也應該知道的事情是，很多公司和許多創始人會說，“哦，我不需要擔心我的資本表。 我的律師負責處理我的資產負債表。 我不必擔心。”事實上，這是一個非常危險的說法。 同樣，你應該確保你理解這一點。 作為公司的 CEO 或創始人，你有責任理解所有這些。 有很多方法可以保持你的帽子桌。 有很多方法可以跟蹤這個，最簡單的形式就是一個電子表格。 所有這些都會告訴我們誰擁有多少股份，就這樣。 這是你開始時所需要的，但是還有其他的服務可以幫助你。 我會在演示后將它們包括在資源列表中，但是有一些工具，如 captable.io 和 carter，它們也可以幫助您跟蹤這些內容。 這是我要講的三個部分。 首先，我要談談保險箱。 尤其是美國公司。 大多數公司將首先在保險箱或其他可轉換工具上籌集資金，我也將簡單地討論一下。 我知道 Jeff 上周提到了保險箱的一些細節，但我將更詳細地介紹一下，以及保險箱的各個部分是如何工作的。 S 代表簡單，所以希望你會相信我，你會準備好理解在這個保險箱里發生了什么，當你從這個演示中出來的時候。 然后我們再討論一下稀釋問題，這樣你就可以看到我們將經歷一個公司的生命周期，從公司成立到全面提高定價系列，這樣你就可以看到在這段時間內情況是如何變化的。 然后我會給你一些關于其他和籌款有關的建議。 好吧，首先是保險箱。 那么讓我們來介紹一下它是什么，然后我們將詳細介紹如何建立一個保險箱。 正如我所說，SAFE，S 代表簡單，其余部分是未來股權的簡單協議，簡單地說，它是一種投資者將給你錢的工具，現在，作為交換，公司承諾在未來的某一天，當你以優先認股權融資時，給投資者股票。CED 回合，與保險箱的談判很少。 實際上，只有兩件事你可能會與投資者談判，那就是你將要花多少錢……投資者將投入公司多少錢，以什么樣的估值上限。 實際上，這兩件事是要談判的，而當你把它與一輪標價的談判進行比較時，有一大堆事情要談判，這就使得標價的談判比保險箱更難達成，也更難籌集資金。 這就是為什么公司通常會從保險柜開始，然后到能夠籌集更多資金的時候，他們會有一個主要的投資者，他們會與這個投資者就定價回合進行談判，然后保險柜在轉換成股票時，會依附于已經談判過的條款。在定價回合中與主要投資者合作。 另一個需要記住的是，保險箱不是債務。 你們中的一些人將通過所謂的可轉換債券來籌集資金。 那是另一種樂器。 債務通常附有一個利率，并且有一個到期日，需要償還債務。 保險箱都沒有這些東西。 因此，重要的是要理解這兩種工具之間存在區別，但在轉換方面，它們在定價回合中轉換的方式有一些相似之處。 這是保險箱的第一部分，這一段實際上包含了您在保險箱中需要了解的幾乎所有關鍵細節。 它說的是，作為投資者支付的交換，你將成為投資者，在這個日期前后投入一定數量的美元，在這里，估值上限是一些數字。 實際上，這兩個空白是兩個談判點。 這一段是我們最近在最新版本的保險箱中添加的內容，希望能幫助您，一旦您閱讀了我們的保險箱，我們會在網站上提供一次。 如果保險箱上有這段話，你就知道你讀過保險箱。 這背后的想法是，如果保險柜發生任何變化，公司或投資者都不能說出這段話。 它不能說它和 YCombinator 網站上的保險箱是一樣的，所以作為一個創建者，你應該更仔細地觀察它，看看發生了什么變化。 如果你從投資者那里得到一個保險箱，這只是讓你睜大眼睛的事情。 可以。 所以保險箱的構造非常簡單。 它只有五頁長，所以不太長。 我們努力使語言不太合法，所以很容易理解，實際上它分為五個部分。 第一節討論在不同的事件中發生的事情。 大多數情況下會發生什么，將來某個時候會有股權融資，所以本節的第一部分將討論接下來會發生什么，SAFE 如何轉換？或者可能出現流動性事件，要么公司在外匯局轉換前被出售。 因此，它也解決了如果公司被出售，而最安全的仍然未完成的情況。 或者該公司可能會決定在保險箱仍未清償的情況下關閉保險箱，因此它也會解決這一問題。 這是三個真正的關鍵事件，它們可能會導致保險箱發生變化，因此它可以解決所有這些問題。 通常我們會從創始人或投資者那里得到問題，“但是如果發生了什么呢？“實際上，這三個部分是所有這些問題的答案。 然后還有其他幾個部分，我們在其中闡明了清算優先權，這意味著在這些不同的情況下，誰排在隊伍的第一位來償還債務。 同時說明保險箱實際上終止了；即，如果發生前三個事件中的任何一個，它就不再存在。 所以這部分是你的指導手冊。 如果你的公司發生了什么事，那就是你查看保險箱的部分。 接下來的部分，第二部分就是定義部分。 所以我們在保險箱里提到的任何事情都將在第二節中解釋。 如果你不確定公司資本化的定義是什么，你可以到第二部分來解釋。 第三節是公司對投資者的陳述。 所以說公司是正式成立的。 它在特拉華州形成的。 第四節投資者對公司的陳述。 就像投資者說的，“是的，我同意我是一個合格的投資者。”那么第五部分是一種需要用到的法律鍋爐板語言。 實際上，從你的角度來看，你真正需要理解的部分是第一部分和第二部分。 顯然，你也需要知道你在第三節中所代表的是什么，但是第一節和第二節是關鍵的部分，這個部分只有三頁長。 我很肯定你們都能讀三頁，了解發生了什么事。 我鼓勵你這么做。 你們中的一些人可能聽說，在過去的幾周里，我們宣布搬到另一種類型的保險箱。 我們介紹了郵政貨幣保險箱的概念，了解郵政貨幣的含義很重要。 它的基本意思是，在所有保險箱都改裝好之后，在那一點上發生了什么，我們將在稍后更詳細地討論這個問題，但很容易對郵政貨幣在這里的含義產生混淆，但畢竟是所有保險箱。 我們引入這些資產的原因是，我們希望讓創始人更容易理解他們所采取的稀釋措施，即他們向投資者出售了多少公司股份，以及他們所擁有的公司股份有多少。 用后貨幣保險箱要比我們以前用過的保險箱更容易理解，后者被稱為前貨幣保險箱。 基本上，當我們談論錢前和錢后，我們談論的是相同的事情。 這只是一種表達和解釋的不同方式。 在這兩個為保險箱定價的回合中，公式保持不變。 因此，貨幣前估值加上籌集的資金，等于公司的貨幣后估值。 因此，如果你有 500 萬美元的貨幣前估值，你籌集了 100 萬美元，那么公司的貨幣后估值是 600 萬美元。 這一點很重要，需要記住，但實際上，這是最簡單的。 然后以此為基礎，這樣你就可以了解當你在保險箱上籌集資金時，你賣掉了多少公司。 公式只是你的所有權或投資者的所有權，投資者將獲得的所有權，是他們籌集的金額除以貨幣后評估（如果是定價的一輪）或評估上限（如果是保險箱）。 因此，在我們之前的例子中，如果我們投入 100 萬美元的投資者，并且事后估值為 600 萬美元，那么他們將擁有公司 16.67%的股份。 這對每個人都有意義嗎？到目前為止？好的，很好。 我只想談一談保險柜的估價上限，以使事情簡單，但請注意，有其他不同的風格的保險柜，你可以使用，你可能已經使用或你可能會發現你在未來使用。 所以，也許是折扣而不是上限的概念。 它說，A 系列的價格有 20%的折扣，而不是限定價值 600 萬美元。 還有一個無上限保險箱，它基本上就是說，“我現在作為一個投資者投入資金，當你進行一輪定價時，我會得到和投資者將得到的相同的價格。”這很少見，因為投資者提前投入資金，為了早點把錢放進去，想要一些獎金。 你不太可能，你會用其中一個。 最后還有一個安全的、沒有上限的、最惠國條款，基本上是這樣說的，“我現在不同意上限，但是如果你從其他投資者那里籌集一些資金，他們確實有上限，這就是為什么這些條款比我的條款更好，我得到了他們的條款。這一點有時會發生，如果你很早就籌集資金，你不知道上限是什么，也許你只是想再賭一兩個月，但它只是為創始人創造了一點管理，因為這是另一件事，而不是嘿，必須跟蹤。 我們有時會再次看到它們，并不是所有的共同點。 到目前為止，最常見的只是估值上限。 好吧，現在我們了解了保險箱以及它們是如何組成的。 我們將討論稀釋和理解你的上限表是如何工作的。 好吧，所以我們要經歷這個過程。 所以我們要從我們公司開始，它的成立，卡羅琳在我相信的創業學校課程開始時就談到了。 希望這對你來說不是什么新鮮事。 然后我們將討論當你在保險箱上籌集資金時會發生什么，一些郵政保險箱。 然后，我們將討論當你雇傭員工并開始向員工發行股票時會發生什么，然后公司將進行價格回合，那么在那一點上上限表會發生什么？現在我要警告你，這已經開始進入整個事情的數學部分，所以把你的大腦打開，繼續集中精力。 好吧，合并吧。 所以我們假設這是一個非常簡單的公司。 有兩個創始人，他們兩人平分股份。 所以在這個例子中，每個創始人擁有 462.5 萬股。 所以總共有 925 萬股已發行，每個創始人擁有 50%的股份。 很簡單，對吧？在這一點上，為了讓他們擁有這些股份，創始人已經完成了文書工作，他們已經通過一個限制性股票購買協議授予了這些股份，以及這些股份的歸屬權，正如本課程早些時候與卡羅琳討論的那樣。 接下來會發生的事情是，這家公司在一家郵局的保險箱里籌集了一些資金，他們從兩個投資者那里籌集了資金。 第一位投資者來得很早，他們以 400 萬美元的后貨幣估值上限投入了 20 萬美元。 然后，稍晚一點，投資者 B 介入，將 80 萬美元設定為 800 萬美元的后貨幣估值上限。 所以，如果你還記得我們的公式，投資者 A 在這一點上的所有權，是他們投入的資金除以貨幣后估值上限，這給了他們 5%的公司。 投資者 B 也一樣，80 萬，超過 800 萬，這給了他們公司 10%的股份。 因此，在這個階段，創始人總共賣出了公司 15%的股份。 所以即使這并沒有改變實際的上限表，因為現在這些不是共享，這只是一個保險箱。 這只是一個承諾，在未來給股票。 在這個階段，創始人應該知道他們已經賣掉了公司 15%的股份，如果他們賣掉了公司 15%的股份，那么他們就不能再擁有公司 100%的股份。 現在，泡沫取代了 100%的公司，在他們之間，他們被 15%稀釋了。 所以他們將下降到公司的 85%。 當你籌錢的時候，你的腦子里一定要有這種想法，因為正如我說的，雖然上限表并沒有改變，但你剛剛賣出了公司 15%的股份，這是一個重要的事實。 這是一件很重要的事情，因為你想確保你不會出售太多的公司，因為你知道，有很多未來的籌款會發生在公司。 因此將來會有更多的稀釋。 每個人都對我們的 15%滿意嗎？對。 問題。 > Audience: 創始人是唯一一個在這一點上被稀釋的人，早期的投資者沒有做到？ > Kirsty Nathoo: 正確的。 所以問題是，現在只有創始人被稀釋了，是的，這是完全正確的，因為這是罐錢保險箱的構造。 后來的安全投資者不會稀釋最早的安全投資者。 它只是稀釋了現有股東，在這個階段，只有創始人才是現有股東。 > Audience: 購買財政部的股票，以便他們能夠預期稀釋，這有意義嗎？ > Kirsty Nathoo: Okay. 所以問題是，授權股票[聽不清]有意義嗎？我認為這就是你的意思。 在這個階段，它不一定會像您稍后將看到的那樣產生影響。 你實際上創造了新的股票，當他們轉換時，你將發行給這些安全持有人。 在這個階段，僅僅擁有創始人擁有的股份，也許還有一些你想讓他們雇傭的股份，是很好的， > Audience: 為什么投資，他有不同的后貨幣估值上限？ > Kirsty Nathoo: 所以問題是，為什么它們有不同的后貨幣估值上限？在這個例子中，它可能有很多原因，但是在這個例子中，我們假設，這一個發生在公司成立后的一個月，也許這一個發生在公司成立后的六個月，更多的發生在公司里，因此它的風險略低，因此帕尼已經能夠談判一個不同的上限。 公司的情況發生了變化，有不同的上限完全可以，因為從這里你可以看到，你只需要分別計算所有的內容，然后把它們加在一起。 所以公司籌集了一百萬美元。 第一件事可能是用這筆錢雇傭一些人，當你雇傭員工時，你可能會給他們一些公平。 在這個例子中，公司在這個階段創建一個期權池，也就是 ESOP 或員工激勵計劃。 它有很多不同的名字。 在這個例子中，他們創建了一個計劃或一個擁有 750000 股股份的股份池，并且他們已經將 650000 股股份發行給早期員工。 現在這改變了上限表，因為他們已經發行了股票。 事實上，這更多的股份正在發行意味著上限表的變化，因為我們現在有更多的股東。 現在我們總共有 1000 萬股……完全攤薄基本上是指在這種情況下，在期權池中發行和預留的組合。 所以現在我們有了我們的創始人，而不是 100%擁有公司 92.5%的股份，期權計劃總共是公司 7.5%的股份。 但記住那些保險箱。 這些創始人實際上沒有 92.5%的股份，因為他們也賣掉了公司 15%的股份。 實際上，他們的持股比例還不到 92.5%。 他們實際上擁有 85%的股份，約為 78.6%。 因此，這對創始人來說也是一個危險的地方。 如果他們忘記了保險箱，創始人就坐在那里說，“好吧，我擁有 92.5%的保險箱，這太好了。 我仍然擁有大量的公司，”他們已經忘記了保險箱和稀釋他們將要采取的措施。 同樣重要的是，要跟蹤你在保險箱上售出了多少保險箱，這樣你就可以計算出“實際上，我沒有 92.5%的保險箱，我有 85%的保險箱，因為我已經賣出了公司的 15%”，但是這些數字也被這些保險箱稀釋了。 如您稍后將看到的，這些數字也會發生變化。 現在我們開始快速前進，比如說一年。 公司做得很好，它提高了定價輪，而且它有定價輪的條款清單，上面說，該輪的貨幣前估值是 1500 萬美元，他們將籌集 500 萬美元，其中主要投資者是他們做所有新的投資的投資者。與，將投資 400 萬美元。 如果你記得從我們的公式開始，后貨幣估值是前貨幣估值加上總的籌集。 因此，貨幣后估值是 2000 萬美元。 作為定價回合的一部分，另一件事是期權池的增加。 所以通常情況下，A 系列的投資者會說，“好的，我們會投入一些資金。 我們知道這筆錢將用于招聘。 因此，我們希望你為所有你要雇用的新員工創建一個期權池，并提前向他們提供股權，這樣他們就可以坐在那里為這些員工做好準備了。“通常你看到期權池大約是 10%；可能會上升到 15%，但比這更多的是相當不規范。 對。 那是從哪里來的？哦，在那邊，好的。 Yes. > Audience: [聽不清]。 > Kirsty Nathoo: 問題是，10%來自創辦人還是集體，你馬上就會發現，這將稀釋現有股東和保險柜持有人，但不會稀釋新資金。 > Audience: cap 表的選項池是如何表示的？它是在大寫字母表上表示的還是以什么形式表示的？ > Kirsty Nathoo: 問題是如何在 cap 表中表示選項池？所以如果我們回到這里，我們只是展示它，這樣我們就可以從池中獲得尚未發布的選項是一行，從池中發布的任何內容都是單獨的行。 我們分別說明這兩件事的原因是，這些股票被認為是流通的，它們被認為是發行的，而它們不是發行的，所以這就是完全稀釋意味著什么的區別。 它是指流通股，即這兩條線，加上期權池下保留的任何股份。 好吧。 我們在哪里？快速的數學問題，對于你來說，我們希望主要投資者擁有什么？在本輪結束后，我們認為主要投資者將持有該公司多大比例的股份？ > Audience: 20 歲？ > Kirsty Nathoo: 20%，是的，對于主要投資者，所有的 A 系列投資者總共有 25%。 主要投資者將投入 400 萬美元，除以 2000 萬美元，得出 20%。 你會在一分鐘內看到，所有的計算都是通過上限表進行的，但最好是快速檢查一下，這樣你就能感覺到上限表中發生了什么。 好吧，所以在一個定價的回合中，如果你有一家氣象公司剛剛在郵政保險箱上籌集了資金，然后又籌集了一個定價的回合，就會發生三件事，這三件事在文件方面同時發生，但在計算方面，重要的是順序正確。 郵政貨幣保險箱的三件事是，首先發生的事情是保險箱轉換成股票。 然后，如果還沒有一個期權池，就增加或創建一個期權池，然后新的投資者進行投資。 您將在一分鐘內看到所有這些計算是如何完成的。 現在，另一個開始讓人有點困惑的事情是，這是一種如何運作的行話，律師和創辦人通常會談論預投資中包含的保險箱，這基本上是說，當新的投資者投資時，和嘿，計算他們的每股價格，計算包括從保險柜轉換股份。 所以，即使保險箱本身被稱為郵政貨幣保險箱，那就是說保險箱是如何轉換的。 這句話中保險柜包含在預付款中，是指如何計算系列 A 的價格。 這會讓人有點困惑，因為它是關于郵政和預付款的，但這只是發生這種情況時需要記住的一點。 顯然，在你提高價格的時候，你會有很多顧問。 你將與律師合作，他們也可以向你解釋所有這些。 好吧，那我們來完成這三個步驟。 第一步是我們的保險柜將要轉換，我們已經知道了，因為我們已經計算出這些保險柜將轉換為公司的 15%。 公司 15%是指全部攤薄股份的 15%，包括普通股和優先股。 投資者得到的優先股與普通股具有不同的權利和特權，而普通股正是創始人和員工所得到的。 我們在上限表中有足夠的信息來計算這里的實際股份數量，因為我們知道它們將占已發行股份總數的 15%。 所以我們知道這是 85%的已發行股份。 所以我們知道我們的總數是多少，然后一旦我們得到總數，我們就可以算出 5%是多少，10%是多少。 經過一點代數運算，這些是可以通過的數字。 現在，我們總共有 11764705 股，因為它是優先股加普通股。 我們的第一個安全投資者，我們說將有 5%，擁有 58.8 萬股，占 1170 萬股的 5%。 我們的第二個安全投資者有 10%。 現在，重要的是要記住這是整個過程的一部分。 這是在一輪定價中完成這三個步驟的一部分。 實際上，你永遠不會看到你的帽子桌是這樣的。 這只是計算中的一個步驟，但這只是一個突破，這樣你就可以看到 15%來自哪里。 你也可以在這里看到，當我們說創始人，而不是擁有我 92.5%，他們擁有約 78%。 你可以在這里看到這一點，因為他們已經被那 15%稀釋了，員工也有他們的選擇。 這是郵政貨幣保險箱的郵政貨幣部分，在保險箱轉換后，但在與定價回合有關的任何其他事情發生之前。 知道了？可以。 好吧，下一步是……哦，我們有個問題。 Okay. > Audience: 如果你能回去的話……的百分比。 有 5%，10%的人在那里[聽不清]？ > Kirsty Nathoo: 問題是，5%和 10%有沒有…… > Audience: 就像[聽不清]。 > Kirsty Nathoo: 5%和 10%是以外匯局的估值上限為基礎的，因此假設定價的圓形估值高于外匯局的估值上限，那么這只是以外匯局為參考，它與現有股東有關聯。 如果在非常罕見的情況下，該輪定價低于外匯局的估值上限，那么實際上，外匯局投資者將獲得更好的交易，因為他們將出售自己的股票。 他們的保險箱將以與 A 系列投資者相同的價格進行轉換，這一價格低于估值上限。 所以實際上，這是有可能上升的。 如果定價的一輪價格低于保險箱的上限，這個百分比可能會更高。 > Audience: [聽不清] . > Kirsty Nathoo: 它仍然會觸發轉換，即使估值較低，因為事實上他們已經籌集了資金，而不是價格，所以我們要記住的是，當我們談論這一點時，post-money 是安全的，在這個例子中，你正在出售 15%的公司，有可能會更高，但這是一個非常罕見的情況，你提出一輪定價低于你的保險箱的估值。 在保險柜的談判中不要太過努力，使你的保險上限太高，這也是需要記住的一點，因為如果你在 1 億美元的保險上限上籌集資金，但是你只能在 2500 萬美元的一輪價格上籌集資金，比如說，那么你實際上是在出售更多的 T 公司。o 那些比你想象的安全的人。 > Audience: 如果創始人在此時擁有可轉換債券[聽不清] > Kirsty Nathoo: Okay. 所以問題是是否有可轉換債券，所以這也會發生在這里。 可轉換債券的計算略有不同，但它會在這里發生，你會像其他投資者一樣向他們展示，因為他們也會轉換成與定價回合相關的股票。 > Audience: 如果你瘋了，實際上賣掉了你公司 85%的股份，最終的估值會更低呢？ 會發生什么？你能分享一下嗎？ > Kirsty Nathoo: 好吧，這是個大問題。 所以問題是，如果你瘋狂地賣掉 85%的公司，會發生什么？這就是問題所在。 當創辦人在可轉換工具上籌集資金時，他們可以在過低的估值上限上籌集太多的資金。 他們沒有意識到稀釋了多少，然后他們就進入了定價區間，他們看了看上限表，就像“什么？我現在只擁有公司 10%的股份，“不幸的是，在這一點上，你不能做太多的事情，因為你已經和投資者簽訂了合同。 這就是為什么一開始就不要陷入那種情況是很重要的。 > Audience: [聽不清] > Kirsty Nathoo: 問題是上限如何與定價的輪數相關。 如果定價輪高于上限，那么外匯管理局將轉換為上限，這意味著，與 A 輪投資者獲得的相同金額的資金，安全持有人獲得的股票基本上比 A 輪投資者獲得的更多。 在這種情況下，你知道，這就是你銷售的百分比。 在上限高于定價的情況下，對安全持有人來說，讓他們得到比 A 系列投資者更糟糕的交易是不公平的，因為他們提前投入資金。 然后會發生的是，如果你記得很好，如果你回到保險箱的第一部分，它說在股票定價的情況下會發生什么，它說，如果上限高于定價的一輪，那么他們只是用定價的一輪價格來計算他們的股票。因此，由于定價的輪價不同，這些數字會上升。 > Audience: 但你不會損失太多，對吧？創始人不會損失太多？ > Kirsty Nathoo: 那要看情況了。 這取決于三角洲。 如果只是有點不同，那么是的，也許不是 15%，他們已經賣出了 16%，比如說。 如果三角洲真的很大，那么它可能會上升，但同樣，這是值得注意的。 在目前的環境下，人們不太可能以低于其保險柜的估值來提高定價輪數，僅僅是因為當你在保險柜上融資時，投資者不會同意以高得離譜的估值進行投資，因為他們想得到低值的獎金。保險柜轉換時的價格。 我們繼續走吧。 好吧，這一步你得相信我。 本節的下一步是增加選項池，這實際上是一個非常復雜的計算。 它有點循環，我將和大家分享一個模型，這樣你就可以在你感興趣的時候看到它是如何工作的，但基本上你要做的是獲得 10%的后貨幣股票，這些股票都在期權池中可用。 在這個例子中，我們將把我們的期權池增加 1695 萬，您將在一分鐘內看到它流入上限表，您將看到 10%。 但請相信我，這是一個非常復雜的計算。 然后第三步，新資金投資。 這就是我們的 A 系列投資者投入 500 萬美元的地方，其中有一些計算。 計算的每股價格是估值除以資本資本化。 所以這是貨幣前估值，1500 萬美元。 當我們在這里談論資本化時，我們的意思是，在安全轉換和期權池增加后，完全稀釋的股票總量。 所以這就是為什么這是第三步，因為我們的保險柜已經轉換，我們的選擇池也增加了。 我們已經發行了 1000 萬股股票，9.25 股給創始人，72.5 萬股在期權池，加上安全轉換股票，加上期權池的增加，你馬上就會看到數字。 因此，A 系列投資者得到的股票數量就是他們投資的金額除以他們每股的價格。 這是你在 A 系列中需要記住的三個計算。 我們開始吧。 下面是所有的計算。 我們說的是資本化，我們已經發行了 1000 萬股股票。 我們有 176 萬股來自保險柜的轉換，我們增加到 169.5 萬股的期權池。 所以這給了我們 1350 萬股。 我們分出 1500 萬美元，購買這些股票以獲得新的貨幣價格。 所以這是投資者將支付他們 1.114 美元的股票價格。 這意味著，500 萬美元的新資金將購買 448 萬股股票，而主要投資者，因為他們投入了 400 萬股，將獲得 359 萬股股票。 這些是計算過程。 這是什么上限表，然后看起來像郵政錢。 所以現在一切都已經完成了。 所以我們仍然有我們的創始人，我們仍然有酸的選擇。 那些數字沒有改變。 這個數字變了，因為它增加了 1695 萬。 你可以看到，現在這是 10%的總股份，這是我們的目標，因為這是在時間表中商定的。 我們有安全的投資者，他們的股票數量沒有改變，因為我們已經計算了轉換，但他們的百分比已經改變了。 它下跌了一點，而這些下跌的原因是因為安全投資者被 A 系列貨幣和期權池的增加稀釋了。 然后在我們的其他投資者中，在我們的系列 A 中，我們有一個主要投資者。 正如你所記得的，當我們快速計算出投資意向書的猜測點時，我們的主要投資者擁有 20%，我們的其他投資者擁有 5%。 所以他們總共有 25%。 這里的創始人現在擁有 51.5%的股份，這是他們最初看到的資本表的一大飛躍，在那里他們擁有 92.5%的股份，而這正是這一點變得復雜的地方。 如果你不明白自己的稀釋程度，你就不明白你賣掉了多少公司。 當你到了這一步，你看了看資本表，你會說，“哦，不，我只擁有公司 30%的股份，這是怎么發生的？“你做不了很多事情，因為大部分稀釋已經發生了，因為你已經在保險箱上籌集了資金，所以這就是為什么你跟蹤稀釋非常重要的原因，因為在這一點上，你做不到太多。 All right. 繼續前進，給你一些建議。 我們已經簡單地提到了可轉換債券，這只是另一種工具，你可以用來在早期籌集資金。 我們經常發現，美國以外的公司會通過可轉換債券籌集資金。 沒什么問題。 這有點復雜，因為你必須處理它和到期日產生的利息，但公司要處理這些。 我想說的是，不要把保險箱和可轉換票據結合在一起，因為這會使計算過程變得更復雜。 因此，如果你開始舉債，那么可能要堅持下去，但理想情況下，從安全開始，因為它實際上讓你的生活變得更輕松了。 再一次，我們現在建議公司使用郵政貨幣保險箱，但有郵政貨幣保險箱可用，你們中的一些人可能已經在郵政貨幣保險箱上籌集了資金。 很好。 它只是讓理解稀釋有點復雜，但是你仍然可以做同樣的封底計算來得到一個大概的數字，即使它不完全準確。 如果你已經在錢前保險箱上籌集了資金，那么將來在錢后保險箱上籌集資金就可以了。 計算有點復雜，但完全可行。 好吧，別驚慌。 建議你可能會繼續使用貨幣保險箱，即使你已經在貨幣保險箱上籌集了資金，這樣你就可以跟蹤你未來的稀釋情況。 在所有這一切中，當你在保險箱上籌集資金時，不要試圖過度優化保險箱蓋。 開始把這視為一場比賽是很容易的，你開始和你的朋友交談，你開始說，“好吧，我已經用 600 萬美元的上限籌集了資金，”他們說，“好吧，我有 800 萬美元的上限，所以我比你更成功。”正如杰夫上周提到的，籌款不是萬能的。 這是達到目的的手段。 不要試圖過度優化。 不要試圖把這推得太遠，因為你正在和整天都在這樣做的投資者談判，而你可能不是整天都在這樣談判的人。 事實上，當我計算我們剛剛通過的計算數據時，如果我們將 800 萬美元上限的 80 萬美元改為 1000 萬美元上限，那么創始人在收盤時的所有權將是 52.7%，而不是 51.5%。 這實際上并不是一個巨大的區別，特別是如果你有兩個或三個或四個創始人，共同創始人，以及談判 200 萬美元上限可能不值得的額外痛苦。 拿著這些錢，用這些錢做你需要做的事情，讓公司獲得成功。 總之，盡可能使用郵政貨幣保險箱，希望所有人都能使用這些保險箱。 了解你在公司銷售的是什么，所以一定要跟蹤你的稀釋程度，并了解公司的銷售地點。 最后，再次強調，不要過度優化估值上限，因為它實際上并沒有你想象的那么大的差別。 所以我們有幾分鐘的時間來回答更多的問題。 > Audience: [聽不清] . > Kirsty Nathoo: 對不起，重復一遍是問題，你在乎[聽不清]嗎？ > Audience: [聽不清] > Kirsty Nathoo: 問題是，你是否更關心投票權，這絕對是作為 A 系列條款清單的一部分進行談判的。 這里的投票權往往來自于董事會的組成，所以一般來說，你想讓創始人擁有董事會的多數，而且經常在 A 系列中，你會發現這是……如果公司有兩個創始人，你會在 BO 上有兩個創始人。你會在董事會中有一位主要投資者的代表。 創始人仍然占多數，這正是投票權的來源。 > Audience: 找到主要投資者有多重要？一種方法[聽不清]？ > Kirsty Nathoo: 問題是一個主要投資者有多重要？當你在保險箱上籌集資金時，你不一定需要一個主要投資者。 保險箱的好處在于，一旦有人同意投資貴公司，你可以說，“太好了，保險箱在這兒，簽個字，把我的錢給我。”即使那只是一小筆錢，只要你已經商定了他們投入的金額，那也沒關系，還有什么。在估值上限是。 因此，對于保險箱來說，沒有主要投資者一點都不重要。 在定價回合階段，有一個主要投資者是很重要的，因為有太多的東西需要談判，你不想和一群人談判。 你想和一個投資者談判……哦，好吧，一個投資者，正在制定條款，因為他們在這個例子中，在 5 個之后投入了 400 萬美元，然后其他所有人都被拉上了同樣的條款。 > Audience: 你應該放棄的最高金額是多少[聽不清] > Kirsty Nathoo: 好問題。 問題是，在種子輪或安全輪中，你應該放棄的最大數量是多少？如果我們能快點回到這里。 這實際上是一個我們所期望看到的相當標準的資本表，創始人擁有的資本剛好超過 50%。 我們看到，在絕大多數情況下，A 系列產品都是定價的。 如果你考慮一下，這些數字是設定的。 一般來說，在幾乎所有的 A 系列中，主要投資者都希望得到 20%左右的回報，而公司的總銷售額將在 25%左右。 期權池將是 10%左右的郵費，所以這已經是 35%。 因此，你真正要玩的就是安全投資者可以駕駛創始人自己的汽車。 因此，向安全投資者出售的股票越多，創辦人持有的股票就越少。 在這個例子中，我們銷售了公司 15%的股份，這可能是您想要查看的范圍。 顯然，每家公司都有不同的情況，以不太好的條件得到一些錢總比根本沒有錢好。 總有必要謹慎行事，但是的，這是一個相當標準的保險柜上限表，約 15%，約 25%領先于 A 系列投資者，約 10%的期權池與其他創始人。 再問一個問題，我們可能就要結束了。 我們從后面過去。 > Audience: [聽不清] . > Kirsty Nathoo: Okay. 所以有兩件事。 第一件事是，如果創始人自己投入資金，會發生什么？第二件事是他們應該放在保險柜里，而不是放在保險柜里，因為這讓我很不高興，因為保險柜不是債務，所以你不會稱它們為票據。 這是需要牢記的事情之一。 它們只是最安全的。 另一個問題是關于創始人的，你有不同的方法可以做到這一點。 如果創始人投入資金，他們可以直接向公司貸款，因此，如果他們投入 2.5 萬美元，然后從安全投資者那里籌集 100 萬美元，他們可以償還創始人，或者在某些情況下，創始人會將資金投入保險箱，因此他們可能會得到一些，或者他們會在這種情況下，得到一些 A 系列優先股時，保險箱轉換。 所以你可以選擇任何一種方式。 All right. 我想我們按時完成了，所以這是個好消息。 非常感謝你的聆聽。 我知道這很難。